2026年9月24日，太平洋发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，短期盈利能力承压，企业经营分化调整。
报告具体内容如下：
一、利润端：营收同比下降，盈利能力承压 2026年上半年所选34家样本发债房企营业收入合计6281.3亿元，同比下降23.0%，其中28家房企营收同比下降，主要系目前处于行业调整期，市场销售量和交付量降低所致。归母净利润合计-90.23亿元，而去年同期合计为32.76亿元，较去年同期由正转负，平均毛利率为14.39%，而2025年同期毛利率为15.93%，净利率为-13.15%，而2025年上半年平均净利率为-12.66%，延续下降态势。 二、现金流量端：经营性现金流净额为正，现金流压力减弱 2026年上半年所选34家样本发债房企的经营性现金流净额累计为1347.39亿元，经营性现金流流入规模较25年同期大幅增加，投资性现金流净额为-39.77亿元，25年同期为-763.82亿元，筹资活动现金流净额约-1127.11亿元，而2025年同期为-273.44亿元。 三、负债端：有息债务规模小幅下降，短期债务压力仍存 2026年上半年所选34家样本发债房企合计有息负债规模为3.12万亿元，较2025年末的3.16万亿小幅下降1.13%。平均剔除预收账款的资产负债率为70.12%，较2025年末降低了0.29个百分点。平均净负债率为145.14%，同比2025年末提高了6.15个百分点。现金短债比为1.22。
四、销售端：销售金额同比下滑，央企表现较优
2026年上半年30家可获取数据的样本房企的全口径销售金额较25年同期同比下降11.0%至9615亿元。权益销售比大部分在60%以上。
五、拿地端：房企拿地聚焦核心区域优质地块
2026年上半年，地方政府供地节奏相比去年同期总体有所放缓，房企资金向确定性较强的优质资产集聚。
六、投资建议：
8月28日，多部委同日密集发文出台政策，围绕商品住房销售制度、房地产信贷管理、资本市场融资等领域完善制度布局，加快推进房地产发展新模式落地。地方层面北京、上海等多地出台楼市新政。随着行业深度调整，不少房企也在谋求战略转型，坚持打造第二增长曲线。对房企而言，销售及盈利能力短期承压，我们预计不同属性的房企未来将进一步分化，部分优质央国企融资情况较好，债务健康，具备竞争优势，未来有望在行业周期调整后，迎来新一轮发展机会。
七、风险提示：房地产行业下行风险；个别房企信用风险；房地产调控政策落地进程不及预期
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