欧莱雅登顶法国市值第一股 化妆品巨头超越奢侈品龙头。9月15日，巴黎证券交易所收盘数据显示，化妆品巨头欧莱雅取代LVMH成为法国市值最高的上市公司。这是自2017年以来，非奢侈品企业首次登顶巴黎证交所市值榜首。当日，欧莱雅收盘市值达到2031.7亿欧元（约合2345.4亿美元），股价小幅下跌0.78%；LVMH股价收跌2.64%，收盘市值为2020.5亿欧元（约合2314.4亿美元）。
随着LVMH股价的回调，其实控人伯纳德・阿尔诺的个人财富缩水，失去了欧洲首富的位置。ZARA创始人阿曼西奥・奥特加成为新的欧洲首富。阿尔诺曾于2023年登顶全球首富，如今不仅失去欧洲首富位置，还跌出全球富豪榜前十。
今年2月25日，法国金融市场管理局公布的文件确认，阿尔诺家族在LVMH的持股比例已升至50.01%的资本份额和65.94%的表决权份额。
回顾两家公司的年度表现，欧莱雅和LVMH呈现出截然不同的走势。欧莱雅集团2026年上半年财报显示，销售额为237.7亿欧元，同比增长6.8%，合并增长5.8%，调整后同比增长6.5%；毛利率提升10个基点至74.8%；营业利润率提升20个基点至21.3%；去除非经常性项目后的净利润为39.596亿欧元，同比增长4.7%。良好的业绩推动了股价上涨，年内累计涨幅约5%。
相比之下，LVMH年内股价跌幅超过35%，从2023年的高点900欧元累计最大跌幅达55%。这使得LVMH跌出欧洲上市公司市值前十榜单，同样为2017年以来首次。截至9月15日，欧洲上市公司市值前十依次为阿斯麦、罗氏、汇丰控股、诺和诺德、雀巢、ARM、诺华、阿斯利康、SAP和欧莱雅，LVMH以约2020.5亿欧元的市值排在第11位。
LVMH的股价下跌与其业绩不佳有关。2026年上半年财报显示，集团总营收386.44亿欧元，报表口径同比下滑3%，有机收入同比增长2%；归母净利润为56.97亿欧元，同比持平。分板块看，时装与皮具板块营收181.46亿欧元，报表口径同比下滑5%，有机收入下降1%；腕表珠宝板块营收52.25亿欧元，报表口径增3%、有机增9%；精选零售板块营收84.06亿欧元，报表口径降2%、有机增5%；葡萄酒与烈酒板块营收25.98亿欧元，报表口径持平、有机增5%；香水化妆品板块营收39.14亿欧元，报表口径下滑4%，有机收入零增长。
区域市场方面，美国市场有机收入增长6%，日本增长14%；亚洲（不含日本）大区上半年有机增长6%，欧洲市场保持平稳。LVMH集团CFO表示，中国本地及游客需求上半年基本持平，消费集中在促销节点，日常动销偏弱；LV北京新旗舰店和Dior新品在中国反响较好。然而，LV在国内多个二线城市门店收缩，外界认为中国市场复苏不及预期。
多家券商担忧LV产品价格吸引力减弱以及下半年奢侈品行业增长环境疲软，纷纷下调LVMH的股票评级与目标价。摩根大通将目标价由580欧元下调至525欧元；伯恩斯坦将目标价由570欧元下调至520欧元，指出该集团时装皮具业务承压、中国市场复苏停滞；瑞银也在7月财报发布后小幅下调目标价。
过去几年，法国CAC40指数高度依赖奢侈品板块的表现，LVMH长期领跑法国股市。如今市值排名滑落，被解读为奢侈品牛市叙事的阶段性终结。贝恩咨询的调研数据显示，2022年至2025年全球奢侈品市场持续降温，大约6000万消费者逐步退出奢侈品消费行列。奢侈品持续提价策略抬高了消费门槛，抑制了大众高端消费意愿。中东地缘冲突也冲击了跨境旅游消费，影响了奢侈品门店客流。LVMH集团2026年第一季度营收191.21亿欧元，同比下滑6%。
市场分析将欧莱雅实现反超的现象与“口红效应”关联，认为在经济预期偏弱的情况下，消费者会压缩高价大件奢侈品预算，转而选择美妆、香氛等单价更低且能低成本实现情绪满足的小奢品类。不过单日收盘市值的超越并不意味着格局永久固化。后续两家企业的业绩发布和全球消费环境变化仍可能改写市值排名。欧莱雅虽然消费韧性更强，但同样面临全球消费疲软、原料成本波动和区域市场竞争加剧等挑战。LVMH手握大量顶级奢侈品IP股票配资推荐，若全球奢侈品需求回暖，股价仍有修复空间。
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